Reporter: Akmalal Hamdhi | Editor: Anna Suci Perwitasari

KONTAN.CO.ID – JAKARTA. Kinerja PT Indah Kiat Pulp & Paper Tbk (INKP) diproyeksi semakin solid hingga akhir tahun 2024. Performa emiten grup Sinarmas ini tidak hanya akan terangkat meningkatnya harga Pulp, namun juga didukung permintaan yang pulih dari Tiongkok.

Kepala Riset RHB Sekuritas Andrey Wijaya mengatakan, pendapatan INKP di kuartal pertama melonjak sebesar 45,5% qoq, terutama didorong oleh ekspansi margin Pulp yang kuat. Di samping itu, penguatan dolar AS (USD) menghasilkan tambahan keuntungan selisih nilai tukar sebesar US$40 juta dibandingkan US$5 juta pada kuartal IV-2023.

Pada kuartal I-2024, realisasi harga Bleached Hardwood Kraft (BHK) global oleh produsen Pulp naik sekitar 19% qoq, namun turun 24%yoy karena tingginya harga dasar pada kuartal I-2023 lalu. Tingginya harga Pulp telah menyebabkan pendapatan segmen Pulp INKP melonjak sebesar 32,5% qoq, walaupun turun sebesar 22,7%yoy.

Andrey melihat, harga Pulp sebagai bahan baku kertas kemungkinan masih akan meningkat pada kuartal kedua 2024. Dengan demikian, segmen Pulp, INKP yang mencatatkan margin tinggi diperkirakan akan mencatatkan laba bersih yang lebih tinggi lagi di masa mendatang.

Berdasarkan perhitungan RHB Sekuritas, harga Pulp pada kuartal kedua diproyeksi akan meningkat sekitar 7%-8% qoq dan flat secara tahunan. Sehingga, pendapatan dan margin Pulp INKP diyakini akan meningkat.

“Bukan hanya karena harga Pulp yang lebih tinggi, namun juga karena permintaan yang lebih kuat dari Tiongkok,” jelas Andrey kepada Kontan.co.id, Rabu (10/7).

Sementara itu, Andrey melihat lemahnya segmen Kertas Budaya karena lesunya permintaan dan harga yang stagnan. Permintaan kertas budaya melemah pada kuartal pertama tahun ini akibat musim liburan panjang Tahun Baru Imlek di Tiongkok. Saingannya, Suzano yaitu produsen Pulp dari Brazil, juga mencatat penjualan kertas budaya yang lemah yakni turun sebesar 19% qoq.

Namun demikian, RHB Sekuritas memperkirakan permintaan kertas budaya pada kuartal kedua tahun ini akan pulih, karena perkiraan lonjakan permintaan di Tiongkok pasca Tahun Baru Imlek.

Perlu dicatat bahwa pada kuartal pertama, jumlah hari kerja di Tiongkok menurun dibandingkan kuartal lainnya karena libur Tahun Baru Imlek yang merasionalisasi permintaan yang lebih lemah.

Andrey memandang bahwa harga pulp masih menjadi pendorong utama pertumbuhan INKP. Dengan harga pulp yang cenderung menurun, selain masalah pengiriman yang dihadapi di Eropa, pembeli Tiongkok kemungkinan akan beralih dari membeli pulp Bleached Softwood Kraft (BSK) di Eropa ke membeli Bleached Hardwood Kraft (BHK) dari Indonesia dan Brazil.

Peralihan ini berarti produsen BHK harus mempunyai daya tawar yang lebih besar ke depannya. Jika pembeli dari Tiongkok enggan menimbun Pulp BHK mereka lebih lanjut, maka mereka perlu mengimpor lebih banyak Kertas Budaya dan Kertas Industri untuk mengimbangi keterbatasan produksi yang pada gilirannya disebabkan oleh tingginya harga pulp.

“Pulihnya permintaan Kertas Budaya dan Kertas Industri dari Tiongkok, serta kebutuhan akan alternatif yakni BHK yang lebih murah tentu akan meningkatkan pendapatan INKP. Selain itu, penguatan USD akan memberikan kontribusi tambahan keuntungan nilai tukar yang dapat meningkatkan pertumbuhan pendapatan lebih lanjut,” ujar Andrey.

Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia Miftahul Khaer mengatakan, kinerja INKP di sepanjang tahun ini sejalan dengan performa bisnisnya yang masih tergolong cukup volatil. Dimana, pendapatan dan laba bersih terpantau lemah secara tahunan, namun kuat secara kuartalan.

Pada tahun 2024 ini, emiten maupun industri kertas dipandang memiliki prospek pertumbuhan yang cukup menarik. Hal itu karena didorong oleh peningkatan permintaan kertas baik dari pasar domestik maupun internasional.

Miftahul menyoroti bahwa ekspansi pabrik yang dilakukan oleh INKP, tentu saja akan berdampak pada peningkatan volume produksi ke depanya. Hanya saja, dampak pemanfaatan pabrik ini baru bisa dirasakan dalam jangka panjang.

“Dampak pemanfaatan pabrik INKP tergolong cukup jangka panjang, di mana target perseroan akan memaksimalkan utilitas pada pabrik baru mereka di akhir tahun 2026 dengan 11 juta metrik ton per tahunnya,” ucap Miftahul kepada Kontan.co.id, Rabu (10/7).

Miftahul menyarankan wait and see terlebih dahulu untuk INKP sampai harga sahamnya mengonfirmasi pembalikan tren di area supportnya di level Rp 8.525 per saham. Sedangkan, posisi Resistance INKP di level Rp 9.125 per saham.

Sementara, Andrey mempertahankan rekomendasi Beli untuk INKP dengan target harga sebesar Rp 15.250 per saham. Per Rabu (10/7), saham INKP ditutup pada posisi Rp 8.725 per saham.

Reporter: Akmalal Hamdhi | Editor: Wahyu T.Rahmawati

KONTAN.CO.ID – JAKARTA. Kinerja PT Indah Kiat Pulp & Paper Tbk (INKP) terus menunjukkan peningkatan signifikan. Harga jual pulp sebagai bahan baku kertas diperkirakan tetap solid yang menjadi pendorong bagi INKP.

Tim Riset Sinarmas Sekuritas melihat kinerja INKP di kuartal pertama berkat keuntungan valuta asing (valas) yang solid. INKP mencatatkan laba bersih sebesar US$131 juta pada kuartal I-2024, turun sebesar 2% year on year (YoY) namun meningkat sebesar 44% quarter on quarter (QoQ).

Dari sisi top line, pendapatan INKP turun 24% YoY karena rendahnya volume penjualan dan harga jual rata-rata (ASP), masing-masing sebesar 10% YoY dan 15% YoY. Tetapi secara triwulanan, pendapatan INKP meningkat sebesar 2% QoQ didorong oleh ASP yang lebih tinggi sebesar 5% QoQ, sehingga mengimbangi turunnya volume penjualan sebesar 4% QoQ.

Dari segi profitabilitas, ketika margin laba kotor atawa gross profit margin (GPM) dan margin laba usaha atawa operating profit margin (OPM) mengalami kontraksi, Margin Bersih (NPM) berhasil meningkat sebesar 360 bps pada kuartal I-2024. Hasil ini didukung oleh keuntungan dari nilai tukar mata uang asing sebesar US$40 juta dibandingkan kerugian sebesar US$58 juta di kuartal pertama 2023.

Sinarmas Sekuritas mengamati adanya pemulihan bertahap secara triwulanan bagi INKP. Seperti pada pendapatan segmen pulp dan kertas budaya turun 26% YoY, tetapi meningkat 1% QoQ. Pendapatan segmen kertas dan tisu industri juga menurun sekitar 18% YoY tetapi naik 3% QoQ.

Sementara itu, harga jual (ASP) meningkat sebesar 5% QoQ, sehingga memperluas GPM untuk setiap segmen. Segmen pulp dan kertas budaya mengalami peningkatan margin laba kotor sebesar 230 bps. Sedangkan industri kertas dan segmen tisu mengalami kenaikan margin laba kotor 270 bps.

Dari sisi produksi keseluruhan tetap stabil sebesar 1% per tahun dan triwulanan pada kuartal I-2024. Sementara itu, segmen produknya menunjukkan pertumbuhan beragam, dengan produksi segmen kertas budaya dan kertas tisu meningkat masing-masing sebesar 8% YoY dan 6% YoY. Namun, produksi di segmen pulp mengalami sedikit penurunan sebesar 2% YoY.

“Tren serupa juga terjadi secara triwulanan,” ungkap Tim Riset Sinarmas Sekuritas dalam riset 21 Juni 2024.

Sinarmas Sekuritas tetap optimistis terhadap INKP karena kinerja operasional dan harga jual masih sejalan. Selain itu, harga pulp juga masih mengalami kenaikan dengan rata-rata US$ 881 per ton selama bulan April dan Mei, dibandingkan US$ 827 per ton di kuartal I-2024.

“Kenaikan harga pulp ini seharusnya mendorong pendapatan perusahaan lebih tinggi pada kuartal mendatang,” tutur mereka.

Adapun satu hal yang perlu menjadi perhatian adalah INKP memperluas produksi kertas industrinya sebesar 3,9 juta ton per tahun melalui fasilitasnya di pabrik Karawang. Menurut diskusi dengan pihak perusahaan, progres pabrik baru ini per April 2024, sudah sejalan dengan target untuk operasi bisa dimulai pada semester pertama 2025.

Sinarmas Sekuritas mempertahankan rekomendasi Beli untuk INKP dengan target harga sebesar Rp14.700 per saham. Risiko negatif bagi INKP adalah harga pulp yang lebih rendah dari perkiraan, menurunnya volume penjualan dan keterlambatan ekspansi operasional.

Investment Analyst Stockbit Theodorus Melvin melihat, secara keseluruhan, kinerja INKP tergolong melemah secara tahunan. Namun hal tersebut telah diantisipasi oleh pasar akibat efek high base pada kuartal pertama 2023 lalu yang disebabkan oleh masih tingginya harga komoditas pada periode tersebut.

Melvin menilai, kenaikan harga jual secara kuartalan telah mendorong perbaikan seluruh margin INKP. Dimana, pemulihan margin secara kuartalan ini terjadi seiring harga rata-rata pulp yang naik sekitar 7% QoQ ke level US$ 656 per ton pada kuartal I-2024.

“Kami memperkirakan kinerja perusahaan Pulp & Paper masih tetap solid hingga semester pertama tahun ini, seiring harga pulp yang telah melewati level US$ 700 per ton di kuartal kedua 2024,” ujar Melvin dalam riset yang dikutip Rabu (10/7).

Reporter: Akmalal Hamdhi | Editor: Wahyu T.Rahmawati

KONTAN.CO.ID – JAKARTA. Kinerja PT Indah Kiat Pulp & Paper Tbk (INKP) diproyeksi semakin solid hingga akhir tahun 2024. Performa emiten grup Sinarmas ini tidak hanya akan terangkat meningkatnya harga bubur kertas alias pulp, tetapi juga didukung permintaan yang pulih dari Tiongkok.

Kepala Riset RHB Sekuritas Andrey Wijaya mengatakan, pendapatan INKP di kuartal pertama melonjak sebesar 45,5% QoQ, terutama didorong oleh ekspansi margin pulp yang kuat. Di samping itu, penguatan dolar AS menghasilkan tambahan keuntungan selisih nilai tukar sebesar US$ 40 juta dibandingkan US$ 5 juta pada kuartal IV-2023.

Pada kuartal I-2024, realisasi harga Bleached Hardwood Kraft (BHK) global oleh produsen pulp naik sekitar 19% QoQ tetapi turun 24% YoY karena tingginya harga dasar pada kuartal I-2023 lalu. Tingginya harga pulp telah menyebabkan pendapatan segmen pulp INKP melonjak sebesar 32,5% QoQ, walaupun turun sebesar 22,7%YoY.

Andrey melihat, harga pulp sebagai bahan baku kertas kemungkinan masih akan meningkat pada kuartal kedua 2024. Dengan demikian, segmen Pulp INKP yang mencatatkan margin tinggi diperkirakan akan mencatatkan laba bersih yang lebih tinggi lagi di masa mendatang.

Berdasarkan perhitungan RHB Sekuritas, harga Pulp pada kuartal kedua diproyeksi akan meningkat sekitar 7%-8% QoQ dan flat secara tahunan. Sehingga, pendapatan dan margin pulp INKP diyakini akan meningkat.

“Bukan hanya karena harga pulp yang lebih tinggi, namun juga karena permintaan yang lebih kuat dari Tiongkok,” kata Andrey kepada Kontan.co.id, Rabu (10/7).

Sementara itu, Andrey melihat lemahnya segmen kertas budaya karena lesunya permintaan dan harga yang stagnan. Permintaan kertas budaya melemah pada kuartal pertama tahun ini akibat musim liburan panjang Tahun Baru Imlek di Tiongkok. Saingannya, Suzano yaitu produsen pulp dari Brazil, juga mencatat penjualan kertas budaya yang lemah yakni turun sebesar 19% QoQ.

Namun demikian, RHB Sekuritas memperkirakan permintaan kertas budaya pada kuartal kedua tahun ini akan pulih, karena perkiraan lonjakan permintaan di Tiongkok pasca Tahun Baru Imlek.

Perlu dicatat bahwa pada kuartal pertama, jumlah hari kerja di Tiongkok menurun dibandingkan kuartal lainnya karena libur Tahun Baru Imlek yang merasionalisasi permintaan yang lebih lemah.

Andrey memandang bahwa harga pulp masih menjadi pendorong utama pertumbuhan INKP. Dengan harga pulp yang cenderung menurun, selain masalah pengiriman yang dihadapi di Eropa, pembeli Tiongkok kemungkinan akan beralih dari membeli pulp Bleached Softwood Kraft (BSK) di Eropa ke membeli Bleached Hardwood Kraft (BHK) dari Indonesia dan Brazil.

Peralihan ini berarti produsen BHK harus mempunyai daya tawar yang lebih besar ke depannya. Jika pembeli dari Tiongkok enggan menimbun Pulp BHK mereka lebih lanjut, maka mereka perlu mengimpor lebih banyak Kertas Budaya dan Kertas Industri untuk mengimbangi keterbatasan produksi yang pada gilirannya disebabkan oleh tingginya harga pulp.

“Pulihnya permintaan Kertas Budaya dan Kertas Industri dari Tiongkok, serta kebutuhan akan alternatif yakni BHK yang lebih murah tentu akan meningkatkan pendapatan INKP. Selain itu, penguatan USD akan memberikan kontribusi tambahan keuntungan nilai tukar yang dapat meningkatkan pertumbuhan pendapatan lebih lanjut,” ujar Andrey.

Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia Miftahul Khaer mengatakan, kinerja INKP di sepanjang tahun ini sejalan dengan performa bisnisnya yang masih tergolong cukup volatile. Di mana, pendapatan dan laba bersih terpantau lemah secara tahunan, namun kuat secara kuartalan.

Pada tahun 2024 ini, emiten maupun industri kertas dipandang memiliki prospek pertumbuhan yang cukup menarik. Hal itu karena didorong oleh peningkatan permintaan kertas baik dari pasar domestik maupun internasional.

Miftahul menyoroti bahwa ekspansi pabrik yang dilakukan oleh INKP, tentu saja akan berdampak pada peningkatan volume produksi ke depan. Hanya saja, dampak pemanfaatan pabrik ini baru bisa dirasakan dalam jangka panjang.

“Dampak pemanfaatan pabrik INKP tergolong cukup jangka panjang, dimana target perseroan akan memaksimalkan utilitas pada pabrik baru mereka di akhir tahun 2026 dengan 11 juta metrik ton per tahunnya,” ucap Miftahul kepada Kontan.co.id, Rabu (10/7).

Miftahul menyarankan wait and see terlebih dahulu untuk INKP sampai harga sahamnya mengonfirmasi pembalikan tren di area support di level Rp 8.525 per saham. Sedangkan, posisi resistance INKP di level Rp 9.125 per saham.

Sementara, Andrey mempertahankan rekomendasi beli untuk INKP dengan target harga sebesar Rp 15.250 per saham. Rabu (10/7), saham INKP ditutup pada posisi Rp 8.725 per saham.