Reporter: Sugeng Adji Soenarso | Editor: Wahyu T.Rahmawati

KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Prospek PT Aspirasi Hidup Indonesia Tbk (ACES) diperkirakan semakin baik pasca menyetop perjanjian lisensi dengan Ace Hardware International Holdings Ltd.

Research Analyst Phintraco Sekuritas, Muhamad Heru Mustofa menilai dampak hal tersebut dalam jangka pendek akan mempengaruhi arus kas ACES. Maklum, ACES tengah mempersiapkan untuk melakukan peluncuran identitas merek baru atau rebranding yang dijadwalkan akan diperkenalkan pada awal tahun 2025.

Dus, langkah rebranding tersebut dapat menimbulkan beberapa implikasi, baik terhadap arus kas maupun fundamental perusahaan.

"Kami menilai bahwa langkah rebranding berpotensi memerlukan investasi awal yang cukup signifikan, seperti pengeluaran untuk promosi merek baru, perbaikan tampilan toko, serta potensi perubahan strategi pemasaran. Sehingga kondisi tersebut dapat meningkatkan belanja modal dalam jangka pendek dan membebani arus kas perusahaan," ujarnya kepada Kontan.co.id, Rabu (23/10).

Meski begitu, tekanan itu dapat teratasi dengan baik. Sebab, cadangan kas dan setara kas ACES cukup kuat, sebesar Rp 2,72 triliun pada semester I 2024, atau tumbuh 17,71% secara tahunan atau Year onYear (YoY).

Dari sisi fundamental, dia juga berpandangan jika rebranding ACES berhasil dan mampu diterima dengan baik oleh pasar, maka ACES berpotensi memperkuat posisinya di pasar. Dus, langkah tersebut dapat memberikan kendali lebih atas strategi produk tanpa keterikatan pada lisensi tertentu.

"Dengan adanya pemutusan lisensi tersebut, maka perusahaan dapat mengurangi pembayaran royalti atau biaya terkait lisensi sehingga kondisi tersebut berpotensi meningkatkan profitabilitas ACES," paparnya.

Analis Maybank Sekuritas Indonesia Jocelyn Santoso turut berpandangan rebranding toko ACES pada Januari 2025 tidak akan mengubah lintasan pertumbuhannya yang tinggi. Maklum, ACES berencana merenovasi semua 240 toko dengan desain modern yang akan membantu mewujudkan prakiraan pertumbuhan penjualan dalam tiga tahun ke depan.

Jocelyn memperkirakan pada tahun 2025 ACES bisa membukukan kenaikan penjualan 12% secara tahunan. Dia pun memperkirakan pertumbuhan penjualan masing-masing 13% dan 14% dan di 2026 dan 2027. Proyeksi itu berdasarkan dari preferensi belanja generasi muda, berusia 20-34 tahun (sekitar 66,9 juta orang) yang merupakan 31% dari populasi yang preferensi belanjanya berubah dengan cepat.

Hitungan Maybank Sekuritas, belanja modal tambahan di tahun 2025 dan 2026 minimal Rp 30 miliar. Belanja modal itu, kata Jocelyn, untuk biaya pemasangan papan nama baru di toko-toko, karena beralih dari merek Ace Hardware.

Dia meyakini profil keuangan ACES tetap kuat karena Jocelyn memperkirakan arus kas bebas alias free cash flow (FCF) di tahun 2025-2026 yang sebesar Rp 461 miliar dan Rp 550 miliar. "Angka tersebut jauh lebih kecil dari arus kas bebas pada semester I tahun 2024 sebesar Rp 609 miliar," papar dia.

Hal baik lain dari ACES adalah jumlah saham beredar alias free float ACES meningkat menjadi 40,03% pada September 2024 dari 39,86%. Jocelyn menyebut telah memperhitungkan hal itu dengan mengasumsikan tarif pajak efektif pada tahun 2024-2026 yang lebih rendah sebesar 19% dari 20% sebelumnya.

Hal tersebut meningkatkan perkiraan laba bersih ACES menjadi Rp 924 miliar di 2024. Laba ACES akan terus meningkat pada tahun depan menjadi Rp 1,09 triliun dan Rp 1,32 triliun pada tahun 2026.

"Berdasarkan insentif pajak penghasilan badan pemerintah untuk perusahaan yang terdaftar, ACES akan berhak atas tarif pajak yang lebih rendah sebesar 19% karena membatalkan 0,17% dari saham treasurinya, yang mengakibatkan free float yang lebih tinggi," terang Jocelyn.

Dia menambahkan, meningkatnya jumlah saham beredar bebas juga akan meningkatkan likuiditas saham, yang seharusnya berdampak positif terhadap kinerja harga saham ACES.

Analis Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Abyan H. Yuntoharjo menilai dalam jangka panjang langkah rebranding ACES akan memberikan kontribusi yang berarti bagi ekspansi margin. Meskipun terdapat potensi risiko bahwa ACE Hardware International Holdings, Ltd dapat bermitra dengan peritel perlengkapan rumah tangga lainnya.

"Namun manajemen tetap percaya diri, dengan menilik tantangan historis yang dihadapi oleh peritel yang berbasis di Amerika Serikat dalam mempertahankan pijakan di pasar Indonesia," sebut Abyan.

Di sisi lain, MR. DIY dirumorkan akan IPO. Meski begitu, Abyan menilai secara tidak langsung dapat menguntungkan ACES lantaran karena valuasi MR. DIY diperkirakan akan jauh lebih tinggi.

Selain itu, meskipun keduanya berada di bidang perbaikan rumah, ACES dan MR. DIY melayani segmen pasar yang sangat berbeda. Ukuran harga rata-rata ACES berkisar antara Rp 400 - Rp 600 ribu, sedangkan MR. DIY di bawah Rp 100.000, menyoroti perbedaan daya beli dan perilaku konsumen.

Abyan mengambil contoh dari pemeriksaan lapangannya baru-baru ini di gerai Jatiwaringin. ACES beroperasi tepat di seberang gerai MR. DIY, dan meskipun letaknya berdekatan tetapi gerai ACES terus berkembang, tanpa ada dampak yang terlihat dari pesaing 'langsung'.

"Kami tidak mengharapkan kehadiran MR. DIY akan mempengaruhi penjualan ACES secara signifikan," kata dia.

Karenanya, ia memproyeksikan pendapatan ACES di tahun 2024 mencapai Rp 8,54 triliun atau tumbuh 12,22% dari realisasi tahun 2023 sebesar Rp 7,61 triliun. Adapun laba bersih diproyeksikan sebesar Rp 890 miliar, tumbuh 16,49% dari tahun 2023 sebesar Rp 764 miliar.

Karenanya, Mirae Asset Sekuritas Indonesia mempertahankan rating buy dengan target harga Rp 1.100. Lalu Maybank Sekuritas turut mempertahankan rekomendasi beli dengan target harga Rp 950, sementara Phintraco Sekuritas merekomendasikan hold/trading buy dengan target Rp 975 per saham-Rp 1.000 per saham.

"Risiko penurunan dari ACES adalah depresiasi rupiah yang signifikan dan margin SSSG dan atau EBIT yang lebih rendah dari yang diharapkan," tutup Jocelyn.

Reporter: Sugeng Adji Soenarso | Editor: Wahyu T.Rahmawati

KONTAN.CO.ID - JAKARTA. BRI Danareksa Sekuritas mempertahankan rating buy untuk saham PT Aspirasi Hidup Indonesia Tbk (ACES). Kinerja tahun berjalan yang positif hingga rebranding menjadi pertimbangannya.

Analis BRI Danareksa Sekuritas Natalia Sutanto memaparkan, ACES mencatatkan rata-rata penjualan tiap toko alias same store sales growth (SSSG) sebesar 8,8% pada September 2024. Wilayah di luar Jawa mencatatkan SSSG terbesar, yakni 10,9%, diikuti oleh Jawa ex Jakarta 9%, dan Jakarta mencetak SSSG sebesar 5%.

Alhasil hingga kuartal III 2024, ACES mencatatkan SSSG sebesar 9,8%, naik dari periode yang sama tahun sebelumnya sebesar 7,4%. Hasil itu melampaui panduan manajemen, setidaknya 7%. "SSSG yang solid mendukung penjualan hingga September sekitar Rp 6,2 triliun, tumbuh 14% secara tahunan atau Year onYear (YoY), yang mewakili 72,8% dari proyeksi 2024 kami," tulisnya dalam riset, Jumat (18/10).

Natalia turut memaparkan, pendapatan ACES di kuartal III 2024 sekitar Rp 2,1 triliun, tumbuh 11,8% YoY, kendati turun 3% dari kuartal II 2024 (QoQ). Dengan asumsi margin laba kotor yang stabil sebesar 48,5% dan opex/pendapatan sebesar 38%, dia memperkirakan laba inti kuartal III sebesar Rp 195 miliar atau tumbuh 9,5% YoY dan 21% QoQ.

"Hal ini membawa laba inti hingga September 2024 menjadi Rp 560 miliar, tumbuh 13% YoY, masih sejalan dengan ekspektasi kami dan konsensus, masing-masing sebesar 10% YoY dan 12% YoY," terangnya.

Di sisi lain, ACES akan rebranding pada 2025. Manajemen ACES mengindikasikan akan mengadopsi strategi ekspansi yang lebih cepat, melanjutkan upaya rebranding untuk memperkuat posisi pasarnya. Perseroan juga menargetkan untuk menggandakan jumlah gerai dalam 5 hingga 7 tahun, dengan rencana untuk memasuki 100 kota tambahan, terutama di kota-kota lapis kedua dan ketiga.

ACES juga akan fokus pada format toko yang lebih kecil, yakni 1.500 hingga 2.000 meter persegi, yang dirancang untuk produktivitas yang lebih tinggi.

Natalia mencermati, menyusul berakhirnya kerja sama dengan ACE Amerika Serikat, maka perseroan lebih memiliki fleksibilitas dalam ekspansi. Menurutnya, ACES memiliki potensi untuk melakukan ekspansi ke luar negeri atau ekspor produk.

"Dengan berakhirnya kerja sama ini, kami yakin ACES akan memiliki fleksibilitas yang lebih besar untuk membuka format gerai yang serupa dengan target segmen yang berbeda, serta membuka peluang untuk ekspansi gerai yang lebih luas dan diversifikasi format," sebutnya.

Dengan demikian, BRI Danareksa Sekuritas mempertahankan peringkat beli untuk ACES dengan target harga Rp 1.100 per saham. "Karena kami percaya bahwa CAGR EPS 2024-2026 ACES sebesar 11% masih terjaga," tutup Natalia.